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全球掀起加息浪潮,中国央行随后跟进?_专栏_金融之家

全球掀起加息浪潮,中国央行随后跟进?

金融之家 加息潮 /中国央行 /金融之家

2017-12-06 22:45 

文丨不执著财经

继英国、加拿大后,韩国央行1130日宣布,将基准利率从1.25%上调至1.50%。这是韩国央行20116月以来首次加息,这也打响了亚洲加息的第一枪。本月初美联储又表示,12月加息板上钉钉,明年预计还要加息3次。

面对全球央行都开启加息模式,中国央行这几天似乎并没有太大动作。早在今年3月中旬,美联储宣布加息25个基点时。中国央行马上对7天、14天和28天的逆回购利率分别上调10个基点至2.45%2.60%2.75%;17家金融机构开展3030亿元中期借贷便利(MLF)操作,其中6个月、一年期中标利率分别为3.05%3.20%,上调10个基点。

显然,当时中国央行并没有跟着美联储一起加息,而采取的是更加灵活的货币工具来调节社会的流动性。主要原因是,如果盲目跟着美国一起加息,那就意味着,货币政策无法及时对国内流动性进行有效调节,而若是采用逆回购、中期便利等货币工具,就可以更有针对性、更灵活的对流动性适时进行调节。

而时至年末,一年期国开债、农发债等可视为无风险债券的发行利率都到了4%,而一年期银行理财产品的预期收益率普遍接近5%,分别为央行基准存款利率的2.6倍和3.3倍。从理论上讲,整个货币市场利率都在上升,中国央行是应该上调基准利率了。

但是,我认为,中国央行跟着全球一起加息的可能性并不大。一方面,国内经济还存在着较大的变数,而且通胀水平仍在3%以内,央行不会跟着采取加息举动。另一方面,第四季度以来,由于金融持续去杠杆,资产管理趋严。再加上,银行迎来央行的MPA考核。整个社会的资金面正在趋紧,现在加息很容易引发新的危机。

不过,从长远来讲,随着国内通胀水平上升,我国央行明年二三季度会被动的加息一至二次,要想如美联储那样的频繁加息,这恐怕是不太可能。首先,加息会提升国内中小企业的融资成本,使中国实体经济复苏进程放缓,所以央行不到万不得已不会轻易加息。

再者,在过去的几年中,无论是地方政府,还是大中型企业,都在大肆加杠杆,中国各部门的债务率都创下历史新高,有的甚至已经非常危险。如果现在频繁加息,无疑会加重借款人的还款压力。一旦债务日集中到期,导致局部性金融危机麻烦就更大了。

最后,近年来房价的上涨,主要得益于居民的加杠杆购房行为,通常房贷已经占到了银行新增贷款总额的六七成之多。此外,各大中型房企在频频拿地,争当地王的同时,负债率也在持续恶化。如果央行进入加息通道,那么不仅是房地产泡沫要破裂,而且居民和房企也难以承受利息上涨之压。

可以肯定,即使在全球央行拉开加息序幕,今年底明年初我国央行是不会加息的。如果明年第二、三季度通账出现抬头趋势,而经济开始逐步回升,那么中国央行有可能会加息一至二次。未来最大可能是,加息只是悬在市场头上的利剑不会轻易落下,中国央行会动用一切金融手段来保持国内金融体系的稳定,防范局部性金融危机的发生。所以,央行会以加息为辅,拿出一些配套方案为主。

第一,中国推进了利率市场化改革,未来央行会减少对汇率市场的干预,将存贷款利率下放给各大金融机构,金融机构可以根据自己实际情况来决定存贷款利率的高低。而央行更可能的是像10月初定向降准的那样,引导金融机构将更多资源向实体经济倾斜。

第二,如果跟着全球央行一起加息,一旦发生流动性不足问题,就会非常被动。而央行目前正在不断开发新的货币政策工具,比如2个月期的逆回购,弥补了中期市场的流动性不足问题。未来更多的是通过货币工具来调节市场的流动性,避免货币市场发生全局性的钱荒。

第三,为了防止资产泡沫快速破裂。我国央行更可能的是稳定长期利率水平,而引导短期利率水平的上升。此举的用意是,在打击短期内的投机炒作的同时,在稳定房地产投资、基建投资等中长期项目利率,鼓励中长期投资项目的开展。

央行未来会不会加息?短期来看,由于经济并未完全复苏,年末市场的资金在还比较紧张,央行加息的可能性不大。而到明年的第二、三季度,如果国内经济平稳复苏,物价逐步回升,央行就有可能宣布加息。而在加息的同时,再配以其他政策手段,引导各路资金流向中国实体经济。

免责声明:[ 金融之家-JRZJ.COM刊发此文目的在于传递更多信息,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担 ]

责任编辑:不执著财经

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